Методы оценки инвестиционных проектов - реферат

Оглавление

1. Введение.................................................................................................... 3

2. Суть инвестиций.................................................................... 5

2.1. Понятие инвестиции............................................................................... 5

2.2. Реальные инвестиции.............................................................................. 8

Участники вкладывательных проектов......................................................... 8

Объекты реальных инвестиций.................................................................... 9

Виды проектов............................................................................................ 10

2.3. Виды вкладывательных рисков............................................................. 13

2.4. Решения по вкладывательным проектам. Аспекты и правила их принятия        15

Аспекты принятия вкладывательных решений......................................... 17

Правила принятия вкладывательных решений............................................ 17

3. Оценка вкладывательного проекта. Способы, системы характеристик............................................................................................. 19

3.1. Незапятнанная приведенная цена.(NPV)................................................ 22

Область внедрения и трудности NPV-метода...................................... 23

3.2. Индекс Методы оценки инвестиционных проектов - реферат рентабельности инвестиций.(PI)............................................. 25

Отличия ИРИ(PI) от других способов оценки вкладывательного проекта 25

3.3. Внутренняя норма прибыли инвестиций.(IRR)................................... 26

Область внедрения и трудности IRR-метода........................................ 27

3.4. Срок окупаемости инвестиций.(PP).................................................... 30

3.5. Дисконтированный срок окупаемости (DPP).................................... 31

3.6. Коэффициент эффективности инвестиций. (ARR)............................ 32

3.7. Особые способы оценки вкладывательных проектов................ 33

3.8. Сравнительный анализ проектов различной длительности.. 34

Способ нескончаемого цепного Методы оценки инвестиционных проектов - реферат повтора сравниваемых проектов.............. 35

3.9. Сравнительная черта критериев NPV и IRR...................... 36

4. Учет воздействия инфляции и риска............................................ 38

Имитационная модель учета риска........................................................... 38

Поправка на риск ставки дисконтирования.............................................. 39

5. Заключение........................................................................................... 42

Перечень применяемой литературы.......................................... 44

1. Введение

Вкладывательная деятельность представляет собой один из более принципиальных качеств функционирования хоть какой коммерческой организации.  Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической Методы оценки инвестиционных проектов - реферат базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности.

Процесс инвестирования играет важную роль в экономике хоть какой страны. Инвестирование в значимой степени определяет экономический рост страны, занятость населения и составляет значимый элемент базы, на которой основывается экономическое развитие общества. Потому неувязка, связанная с действенным воплощением инвестирования, заслуживает сурового Методы оценки инвестиционных проектов - реферат внимания.

Значение экономического анализа  для планирования и воплощения вкладывательной деятельности тяжело переоценить. При всем этом необыкновенную значимость имеет подготовительный анализ, который проводится на стадии разработки вкладывательных проектов и содействует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.

Основным направлением подготовительного анализа является определение характеристик вероятной экономической эффективности инвестиций, т Методы оценки инвестиционных проектов - реферат.е. отдачи от капитальных  вложений, которые предусмотрены по проекту. Обычно, в расчетах принимается во внимание временной нюанс цены средств.

Очень нередко предприятие сталкивается с ситуацией, когда имеется ряд других (взаимоисключающих) вкладывательных проектов. Естественно, появляется необходимость в сопоставлении этих проектов и выборе более симпатичных из их по любым аспектам.

В Методы оценки инвестиционных проектов - реферат вкладывательной деятельности существенное значение имеет фактор риска. Инвестирование всегда связано с иммобилизацией денежных ресурсов предприятия и обычно осуществляется в критериях неопределенности, степень которой может существенно разнообразить.

В критериях рыночной экономики способностей для инвестирования достаточно много. Вкупе с тем объем денежных ресурсов, доступных для инвестирования, у хоть какого предприятия ограничен. Потому необыкновенную актуальность Методы оценки инвестиционных проектов - реферат приобретает  задачка оптимизации бюджета финансовложений.

В связи с вышеизложенным в работе подвергнутся рассмотрению последующие вопросы:

ü главные принципы, положенные в базу анализа вкладывательных проектов;

ü аспекты оценки экономической эффективности вкладывательных проектов, в том числе характеристики незапятнанного приведенного дохода, рентабельности финансовложений, внутренней нормы прибыли;

ü препядствия учета инфляции и риска;

ü сравнительная черта Методы оценки инвестиционных проектов - реферат характеристик незапятнанного приведенного дохода и внутренней нормы прибыли;

ü методика анализа вкладывательных проектов различной длительности.

2. Суть инвестиций

2.1. Понятие инвестиции

Инвестиции – длительные вложения личного либо муниципального капитала в разные отрасли государственной (внутренние инвестиции) либо забугорной (зарубежные инвестиции) экономики с целью получения прибыли. В согласовании с законом "Об инвестициях в РФ" 1991г. под Методы оценки инвестиционных проектов - реферат инвестициями понимают деньги; мотивированные банковские вклады; пай; акции и др. ценные бумаги; технологии; машины и оборудование; лицензии; кредиты; имущественные права; умственные ценности, вкладываемые в предпринимательские и другие виды деятельности с целью получения прибыли (дохода) и общественного эффекта.

Согласно Положению по бухгалтерскому учету длительных инвестиций (дов. письмом Минфина РФ от 30.12.93 № 160) под длительными Методы оценки инвестиционных проектов - реферат инвестициями в главные средства  следует осознавать издержки на создание и воспроизводство главных средств. Инвестиции могут осуществляются в форме серьезного строительства и приобретения объектов главных средств.

Инвестиции вкладываются на длительный период, начиная с постановки цели инвестирования и заканчивая закрытием предприятия после полной отдачи вложенного капитала. Средний период Методы оценки инвестиционных проектов - реферат отдачи вложенного капитала в Рф составляет от 10 до 12 лет.

Инвестиции разделяются на реальные, денежные и умственные.

Реальные (прямые) инвестиции – вложение капитала личной компанией либо государством в создание какой-нибудь продукции.

Денежные инвестиции – вложения в денежные университеты, т.е. вложения в акции, облигации и другие ценные бумаги, выпущенные личными компаниями либо Методы оценки инвестиционных проектов - реферат государством, также в объекты тезаврации, банковские депозиты.

Умственные инвестиции – подготовка профессионалов на курсах, передача опыта, лицензий и ноу-хау, совместные научные разработки и др.

Понятие вкладывательного менеджмента в критериях переходной экономики, обычно, относится к управлению 2-мя видами инвестиций: реальными и финансовыми.

По отношению к совокупы этих 2-ух видов Методы оценки инвестиционных проектов - реферат инвестиций на предприятиях используют понятие вкладывательного ранца, а инвестиции в разные виды активов, связанные единой вкладывательной политикой, именуются портфельными инвестициями.

В качестве отдачи от инвестиций принимается разность меж доходами в течение срока использования вкладывательных ресурсов и затратами денег в том же периоде (издержки производства, налоги и т. д.). Эта разность Методы оценки инвестиционных проектов - реферат в итого является или прибылью или убытками.

Все предприятия в той либо другой степени связаны с вкладывательной деятельностью. Принятие решений по инвестированию осложняется последующими факторами:

ü множественность доступных вариантов вложения капитала;

ü ограниченность денежных ресурсов для инвестирования;

ü риск, связанный с принятием того либо другого решения по инвестированию, и т. п.

Предпосылки, обуславливающие необходимость Методы оценки инвестиционных проектов - реферат инвестиций, могут быть различны, но в целом их можно соединить по принципу получения дохода:

ü реальные инвестиции проводятся с целью понижения издержек на создание продукции;

ü денежные инвестиции проводятся с целью получения дохода от курсовой различия либо дивидендов.

Принципиальным также является вопрос о размере предполагаемых инвестиций, потому что Методы оценки инвестиционных проектов - реферат от этого зависит глубина аналитической проработки экономической стороны вкладывательного проекта, которая предшествует принятию решения.

На многих предприятиях и объединениях становится обыденной практика дифференциации права принятия решений вкладывательного нрава, т. е. ограничивается наибольшая величина инвестиций, в рамках которой тот либо другой управляющий может принимать самостоятельные решения.

Часто решения должны приниматься в критериях Методы оценки инвестиционных проектов - реферат, когда имеется ряд других либо взаимно независящих вкладывательных способностей. В данном случае нужно сделать выбор 1-го либо нескольких вариантов, основываясь на принятых аспектах. Разумеется, что таких критериев может быть несколько, а возможность того, что некий вариант будет лучше других, обычно, меньше единицы.

В критериях рыночной экономики способностей для инвестирования Методы оценки инвестиционных проектов - реферат достаточно много. Совместно с тем хоть какое предприятие имеет ограниченные свободные денежные ресурсы, доступные для инвестирования. Потому появляется задачка оптимизации вкладывательного ранца.

Тут очень существенен фактор риска. Вкладывательная деятельность всегда осуществляется в критериях неопределенности, степень которой может существенно варьироваться. К примеру, в момент приобретения новых главных средств никогда нельзя точно Методы оценки инвестиционных проектов - реферат предсказать экономический эффект этой операции. Потому часто решения принимаются на интуитивной логической базе, но, все же, они должны подкрепляться экономическим расчетом.

Определение вкладывательных способностей является отправной точкой для деятельности, связанной с инвестированием. В конечном счете, это может стать началом мобилизации вкладывательных средств.

Учет риска инвестора осуществляется Методы оценки инвестиционных проектов - реферат методом роста применяемого банками реальной процентной ставки на величину "премии за риск".

Рисковые инвестиции либо "венчурный капитал" – это термин, используемый для обозначения финансовложений, для которых тяжело оценить вероятные доходы и сопутствующие расходы. Венчурный капитал представляет собой инвестиции в новые сферы деятельности, связанные с огромным риском. Обычно, венчурный капитал инвестируется Методы оценки инвестиционных проектов - реферат в несвязанные меж собой проекты в расчете на резвую окупаемость вложенных средств.

За рубежом обычно создаются спец независящие венчурные компании, которые завлекают средства других инвесторов и делают фонд венчурного капитала. Этот фонд имеет непостоянный объем средств, который управляющая фондом венчурная компания распределяет по проектам. Так как всем вкладчикам заблаговременно понятно, что Методы оценки инвестиционных проектов - реферат вложение капитала представляет собой венчурный, другими словами высокорискованный, нрав, то целью венчурной компании является получение наибольшего дохода фактически без учета риска. Единственным методом понижения риска является высочайшая диверсификация проектов.

Специализируясь на финансировании проектов с высочайшей степенью неопределенности результата, венчурные компании предоставляют инвестиции не в форме ссуды, а в обмен Методы оценки инвестиционных проектов - реферат на огромную часть акционерного капитала создаваемого венчурного предприятия. Это позволяет агрессивно держать под контролем финансовое состояние, денежные результаты, также ход работ по венчурному проекту.

Таким макаром, основная задачка инвестиций – принести инвестору предполагаемый доход при наименьшем уровне риска, который достигается методом формирования диверсифицированного вкладывательного ранца.

2.2. Реальные инвестиции

Участники вкладывательных Методы оценки инвестиционных проектов - реферат проектов

Неважно какая компания в итоге собственного функционирования сталкивается с необходимостью вложения средств в развитие своей инфраструктуры. Производственные предприятия вкладывают средства в модернизацию оборудования, торговые в рекламные исследования и т. д. По другому говоря, чтоб компания отлично развивалась, ей нужно наличие точной политики собственной вкладывательной деятельности. В хоть какой отлично Методы оценки инвестиционных проектов - реферат действующей фирме вопросы управления вкладывательным процессом занимают одно из самых основных мест.

И хотя предпосылки, обусловливающие необходимость реальных инвестиций, могут быть различны, в целом их можно подразделить на три вида:

ü обновление имеющейся материально-технической базы,

ü наращивание объемов производственной деятельности,

ü освоение новых видов деятельности.

Степень ответственности за принятие вкладывательных решений Методы оценки инвестиционных проектов - реферат в рамках этих направлений различна. Если идет речь о подмене имеющихся производственных мощностей, решение может быть принято довольно безболезненно, так как управление предприятия ясно представляет для себя, в каком объеме и с какими чертами нужны новые главные средства. Если идет речь об инвестициях, связанных с расширением основной деятельности, задачка осложняется Методы оценки инвестиционных проектов - реферат, так как в данном случае нужно учитывать целый ряд новых причин: возможность конфигурации положения группы на рынке продуктов, доступность дополнительных объемов вещественных, трудовых и денежных ресурсов, возможность освоения новых рынков и др.

Основной элемент структуры вкладывательного проекта – это Участники проекта, потому что конкретно они обеспечивают реализацию плана и достижение целей проекта Методы оценки инвестиционных проектов - реферат.

Зависимо от типа проекта в его реализации могут учавствовать от одной до нескольких 10-ов организаций. У каждой из их свои функции, степень роли в проекте и мера ответственности за его судьбу.

Совместно с тем все эти организации, зависимо от выполняемых ими функций, можно соединить в определенные Методы оценки инвестиционных проектов - реферат группы участников проекта:

1. Заказчик – будущий обладатель и юзер результатов проекта. В качестве заказчика может выступать как физическое, так и юридическое лицо. При всем этом заказчиком может быть как одна единственная организация, так и несколько организаций, объединивших свои усилия, интересы и капиталы для реализации проекта и использования его результатов.

2. Инвестор – тот Методы оценки инвестиционных проектов - реферат, кто вносит средства в проект. Нередко Инвестор сразу является и Заказчиком. Если же Инвестор и Заказчик – не одно и то же лицо, инвестор заключает контракт с заказчиком, держит под контролем выполнение договоров и производит расчеты с другими участниками проекта.

3. Проектировщик – тот, кто разрабатывает проектно-сметную документацию.

4. Поставщик – производит Методы оценки инвестиционных проектов - реферат материально-техническое обеспечение проекта (закупки и поставки).

5. Подрядчик  — юридическое лицо, несущее ответственность за выполнение работ в согласовании с договором.

6. Консультант – это конторы и спецы, привлекаемые на контрактных критериях для оказания консультационных услуг другим участникам проекта по всем вопросам и на всех шагах его реализации.

7. Менеджер проекта – это юридическое лицо Методы оценки инвестиционных проектов - реферат, которому заказчик (либо инвестор либо другой участник проекта) делегирует возможности по управлению работами по проекту: планированию, контролю и координации работ участников проекта.

8. Команда Проекта – специфичная организационная структура, возглавляемая управляющим проекта и создаваемая на период воплощения проекта с целью действенного заслуги его целей.

9. Лицензиар – юридическое либо физическое лицо — владелец лицензий и "ноу-хау Методы оценки инвестиционных проектов - реферат", применяемых в проекте. Лицензиар предоставляет (обычно на коммерческих критериях) право использования в проекте нужных научно-технических достижений.

10. Банк – один из главных инвесторов, обеспечивающих финансирование проекта. В обязанности банка заходит непрерывное обеспечение проекта валютными средствами, также кредитование генподрядчика для расчетов с субподрядчиками, если у заказчика нет нужных средств.

Этим и Методы оценки инвестиционных проектов - реферат исчерпывается круг участников проекта.

Объекты реальных инвестиций

Для ускорения принятия инвестором решения о том, вкладывать ли средства в то либо другое предприятие, нужно составлять вкладывательный проект, определяющий цель, которой стремится достигнуть компания, стратегию предпринимательской деятельности в совокупы со сроками заслуги цели.

  Вкладывательный проект в том его виде, который принят Методы оценки инвестиционных проектов - реферат в мировой практике, представляет собой комплекс взаимосвязанных мероприятий, направленных на достижение поставленных целей в критериях ограниченных денежных, временных и других ресурсов.

Объекты реальных инвестиций могут быть различными по нраву. Обычным объектом финансовложений могут быть издержки на земляные участки, строения, оборудование. Кроме издержек на различного рода приобретения предприятию приходится также Методы оценки инвестиционных проектов - реферат создавать другие бессчетные издержки, которые дают прибыль только через долгий период времени. Такими затратами являются, к примеру, инвестиции в исследования, улучшение продукции, длительную рекламу, сбытовую сеть, реорганизацию предприятия и обучение персонала.

Основной задачей при выборе направления инвестирования является определение экономической эффективности вложения средств в объект. По каждому объекту Методы оценки инвестиционных проектов - реферат целенаправлено составлять отдельный проект.

Итак, объектами реальных инвестиций являются:

1. Строящиеся, реконструируемые либо расширяемые предприятия, строения, сооружения (главные фонды);

2. Программки федерального, регионального либо другого уровня;

Инвестиции могут обхватывать как полный научно-технический и производственный цикл сотворения продукции (ресурса, услуги), так и его элементы (стадии): исследования, проектно-конструкторские работы, расширение либо реконструкция действующего Методы оценки инвестиционных проектов - реферат производства, организация нового производства либо выпуск новейшей продукции, утилизация и т.д.

Объекты реальных инвестиций классифицируются по:

ü масштабам проекта;

ü направленности проекта;

ü нраву и содержанию вкладывательного цикла;

ü нраву и степени роли страны;

ü эффективности использования вложенных средств.

Выделяют последующие формы реальных инвестиций:

1. Деньги и их эквиваленты;

2. Земля;

3. Строения, сооружения Методы оценки инвестиционных проектов - реферат, машины и оборудование, измерительные и испытательные средства, оснастка и инструмент, хоть какое другое имущество, применяемое в производстве и владеющее ликвидностью.

Виды проектов

Исходя из убеждений масштабности, проекты делятся на малые проекты и мегапроекты.

Малые проекты допускают ряд упрощений в процедуре проектирования и реализации, формировании команды проекта. Вкупе с тем затруднительность Методы оценки инвестиционных проектов - реферат исправления допущенных ошибок просит очень кропотливого определения больших черт проекта, участников проекта и способов их работы, графика проекта и форм отчета, также критерий договора.

Мегапроекты – это мотивированные программки, содержащие несколько взаимосвязанных проектов, объединенных общей целью, выделенными ресурсами и отпущенным на их выполнение временем.

Такие программки могут быть международными, муниципальными, государственными, региональными Методы оценки инвестиционных проектов - реферат.

Мегапроекты владеют рядом отличительных черт:

ü высочайшей ценой (порядка $1 миллиардов. и поболее);

ü капиталоемкостью – потребность в денежных средствах в таких проектах просит нестандартных (акционерных, смешанных) форм финансирования;

ü трудозатратностью;

ü продолжительностью реализации: 5-7 и поболее лет;

ü отдаленностью районов реализации, а как следует, дополнительными затратами на инфраструктуру.

Особенности мегапроектов требуют учета ряда причин, а конкретно Методы оценки инвестиционных проектов - реферат:

ü рассредотачивание частей проекта по различным исполнителям и необходимость координации их деятельности;

ü необходимость анализа социально-экономической среды региона, страны в целом, а может быть и ряда стран-участниц проекта;

ü разработка и неизменное обновление плана проекта.

С  точки зрения срока реализации, проекты делятся на короткосрочные, среднесрочные и длительные Методы оценки инвестиционных проектов - реферат.

Короткосрочные проекты обычно реализуются на предприятиях по производству новинок различного рода, опытнейших установках, восстановительных работах.

На таких объектах заказчик обычно идет на повышение конечной (фактической) цены проекта против начальной, так как более всего он заинтересован в скорейшем его окончании.

Средне- и длительные проекты отличаются только сроками выполнения и для их Методы оценки инвестиционных проектов - реферат типично затягивание фазы начального планирования.

Исходя из убеждений свойства, проекты делятся на дефектные и бездефектные.

Бездефектные проекты в качестве доминирующего фактора употребляют завышенное качество.

Обычно цена бездефектных проектов очень высока и измеряется сотками миллионов и даже млрд баксов.

Беря во внимание фактор ограниченности ресурсов, можно выделить мультипроекты, монопроекты и международные Методы оценки инвестиционных проектов - реферат проекты.

Мультипроекты употребляют в тех случаях, когда план заказчика проекта относится к нескольким взаимосвязанным проектам, любой из которых не имеет собственного ограничения по ресурсам.

Мультипроектом считается выполнение огромного количества заказов (проектов) и услуг в рамках производственной программки компании, ограниченной ее производственными, финансовыми, временными способностями и требованиями заказчиков.

В качестве Методы оценки инвестиционных проектов - реферат других мультипроектам выступают монопроекты, имеющие верно очерченные ресурсные, временные и др. рамки, реализуемые единой проектной командой и представляющие из себя отдельные вкладывательные, социальные и др. проекты.

Международные проекты обычно отличаются значимой сложностью и ценой. Их отличает также принципиальная роль в экономике и политике тех государств, для которых Методы оценки инвестиционных проектов - реферат они разрабатываются.

Специфичность таких проектов заключается в последующем: оборудование и материалы для таких проектов обычно затариваются на мировом рынке. Отсюда — завышенные требования к организации, осуществляющей закупки для проекта.

Уровень подготовки таких проектов должен быть значительно выше, чем для подобных "внутренних" проектов.

2.3. Виды вкладывательных рисков

Виды вкладывательных рисков разнообразны. Создатель книжки Методы оценки инвестиционных проектов - реферат «Инвестиционный ме­неджмент», Бланк, систематизирует по последующим главным признакам:

1. По сферам проявления:

1.1. Экономический. К нему относится риск, связанный с конфигурацией экономических причин. Потому что вкладывательная деятельность осуществляется в экономической сфере, то она в большей степени подвержена экономическому риску.

1.2. Политический. К нему относятся разные виды возникающих административ­ных ограничений вкладывательной Методы оценки инвестиционных проектов - реферат деятельности, связанных с переменами осуще­ствляемого государством политического курса.

1.3. Соц. К нему относится риск забастовок, воплощения под воздействием работников инвестируемых компаний незапланированных соц про­грамм и другие подобные виды рисков.

1.4. Экологический. К нему относится риск разных экологических катастроф и бед­ствий (наводнений, пожаров и т.п.), негативно сказывающихся на Методы оценки инвестиционных проектов - реферат деятельности инвестируемых объектов.

1.5. Иных видов. К ним можно отнести рэкет, хищения имущества, обман со стороны вкладывательных либо хозяйственных партнеров и т.п.

2. По формам инвестирования:

2.1. Реального инвестирования. Этот риск связан с плохим выбором месторасполо­жения строящегося объекта; перебоями в поставке строй материалов и оборудования; значимым ростом цен на вкладывательные продукты; выбором не Методы оценки инвестиционных проектов - реферат­квалифицированного либо нерадивого подрядчика и другими факторами, задерживающими ввод в эксплуатацию объекта инвестирования либо снижающими доход (прибыль) в процессе его эксплуатации.

2.2. Денежного инвестирования. Этот риск связан с необмысленным подбором фи­нансовых инструментов для инвестирования; финансовыми затруднениями либо банкротством отдельных эмитентов; неожиданными переменами критерий ин­вестирования, прямым обманом Методы оценки инвестиционных проектов - реферат инвесторов и т.п.

3. По источникам появления выделяют два главных видов риска:

3.1. Периодический (либо рыночный). Этот вид риска появляется для всех участников вкладывательной деятельности и форм инвестирования. Он определяется сменой стадий экономического цикла развития страны либо конъюнктурных циклов разви­тия вкладывательного рынка; значительными переменами налогового законода­тельства в Методы оценки инвестиционных проектов - реферат сфере инвестирования и другими подобными факторами, на которые инвестор воздействовать при выборе объектов инвестирования не может.

3.2. Несистематический (либо специфичный). Этот вид риска присущ определенному объекту инвестирования либо деятельности определенного инвестора. Он может быть связан с неквалифицированным управлением компанией (компанией) — объектом инвестирования, усилением конкуренции в отдельном секторе вкладывательного рынка; нерациональной Методы оценки инвестиционных проектов - реферат структурой инвестируемых средств и другими аналогич­ными факторами, отрицательные последствия которых в значимой мере можно предупредить за счет действенного управления вкладывательным процессом.

В отдельных источниках также выделяют такие опасности, как:

ü риск, связанный с отраслью производства, — вложение в создание продуктов народ­ного употребления в среднем наименее рискованны, чем в создание, скажем, оборудо Методы оценки инвестиционных проектов - реферат­вания;

ü управленческий риск, т.е. связанный с качеством управленческой команды на предпри­ятии;

ü временной риск (чем больше срок вложения средств в предприятие, тем больше риска);

ü коммерческий риск (связан с показателями развития данного предприятия и сроком его существования).

Потому что вкладывательный риск охарактеризовывает возможность появления непредвиден­ных денежных утрат, его Методы оценки инвестиционных проектов - реферат уровень при оценке определяется как отклонение ожидаемых доходов от инвестирования от средней либо расчетной величины. Потому оценка инвести­ционных рисков всегда связана с оценкой ожидаемых доходов и их утрат. Но, оценка риска — процесс личный. Сколько бы ни было математических моделей расчета кривой риска и четкой его величины, в каждом Методы оценки инвестиционных проектов - реферат определенном случае инвестор сам должен найти риск вложений в данное предприятие.

Инвестиции — это не столько вложения в проект, сколько в людей, способных реали­зовать этот проект. Инвестициям предшествуют долгие исследования, и они сопро­вождаются неизменным мониторингом состояния предприятия, на начальных шагах которого определяется возможность всех вероятных рисков Методы оценки инвестиционных проектов - реферат.

2.4. Решения по вкладывательным проектам. Аспекты и правила их принятия

Все предприятия в той либо другой степени связаны с вкладывательной деятельностью. Принятие решений по вкладывательным проектам осложняется разными факторами: вид инвестиций, цена вкладывательного проекта, множественность доступных проектов, ограниченность денежных ресурсов, доступных для инвестирования, риск, связанный с принятием того либо другого решения. В Методы оценки инвестиционных проектов - реферат целом, все решения можно систематизировать последующим образом.

 Классификация  всераспространенных вкладывательных решений:

1. Неотклонимые инвестиции, то сеть те, которые нужны, чтоб компания могла продолжать свою деятельность:

1.1. решения по уменьшению вреда окружающей среде;

1.2. улучшение критерий труда до гос. норм.

2. Решения, направленные на понижение издержек:

2.1. решения по совершенствованию используемых технологий;       

2.2. по увеличению Методы оценки инвестиционных проектов - реферат свойства продукции, работ, услуг;

2.3. улучшение организации труда и управления.

3. Решения, направленные на расширение и обновление компании:

3.1. инвестиции на новое строительство (строительство объектов, которые будут владеть статусом юридического лица);

3.2. инвестиции на расширение компании (строительство объектов на новых площадях);

3.3. инвестиции на реконструкцию компании (строительство СМР на действующих площадях с частичной подменой Методы оценки инвестиционных проектов - реферат оборудования);

3.4. инвестиции на техническое перевооружение (подмена и модернизация оборудования).

4. Решения по приобретению денежных активов:

4.1. решения, направленные на образование стратегических альянсов (синдикаты, консорциумы, и т.д.);

4.2. решения по поглощению компаний;

4.3. решения по использованию сложных денежных инструментов в операциях с главным капиталом.

5. решения по освоению новых рынков и услуг;

6. решения по приобретению НМА.

Степень Методы оценки инвестиционных проектов - реферат ответственности за принятие вкладывательного проекта в рамках того либо другого направления различна. Так, если идет речь о замещении имеющихся производственных мощностей, решение может быть принято довольно безболезненно, так как управление предприятия ясно представляет для себя, в каком объеме и с какими чертами нужны новые главные средства Методы оценки инвестиционных проектов - реферат. Задачка осложняется, если идет речь об инвестициях, связанных с расширением основной деятельности, так как в данном случае нужно учитывать ряд новых причин: возможность конфигурации положения компании на рынке продуктов, доступность дополнительных объемов вещественных, трудовых и денежных ресурсов, возможность освоения новых рынков и т.д.

Разумеется, что принципиальным является вопрос о размере Методы оценки инвестиционных проектов - реферат предполагаемых инвестиций. Так, уровень ответственности, связанной с принятием проектов ценой 100 тыс. $ и 1 млн. $ различен. Потому должна быть различна и глубина аналитической проработки экономической стороны проекта, которая предшествует принятию решения. Не считая того, в почти всех фирмах становится обыденной практика дифференциации права принятия решений вкладывательного нрава, т.е Методы оценки инвестиционных проектов - реферат. ограничивается наибольшая величина инвестиций, в рамках которой тот либо другой управляющий может принимать самостоятельные решения.

Часто решения должны приниматься в критериях, когда имеется ряд других либо взаимно  независящих проектов. В данном случае нужно сделать выбор 1-го либо нескольких проектов, основываясь на каких-либо аспектах. Разумеется, что каких-либо критериев может Методы оценки инвестиционных проектов - реферат быть несколько, а возможность того, что некий один проект будет лучше других по всем аспектам, обычно, существенно меньше единицы.

Два анализируемых проекта именуются независящими, если решение о принятии 1-го из их не оказывает влияние на решение о принятии другого.

Два анализируемых проекта именуются другими, если они не могут быть реализованы сразу Методы оценки инвестиционных проектов - реферат, т.е. принятие 1-го из их автоматом значит, что 2-ой проект должен быть отторгнут.

В критериях рыночной экономики способностей для инвестирования довольно много. Совместно с тем хоть какое предприятие имеет ограниченные денежные ресурсы, доступные для инвестирования. Потому встает задачка оптимизации вкладывательного ранца.

Очень существенен фактор риска. Вкладывательная деятельность всегда Методы оценки инвестиционных проектов - реферат осуществляется в критериях неопределенности, степень которой может значительно разнообразить. Так, в момент приобретения новых главных средств никогда нельзя точно предсказать экономический эффект этой операции. Потому решения часто принимаются на интуитивной базе.

Принятие решений вкладывательного нрава, как и хоть какой другой вид управленческой деятельности, основывается на использовании разных формализованных Методы оценки инвестиционных проектов - реферат и неформализованных способов и критериев. Степень их сочетания определяется различными обстоятельствами, в том числе и тем из их, как менеджер знаком с имеющимся аппаратом, применимым в том либо ином определенном случае. В российскей и забугорной практике известен целый ряд формализованных способов, при помощи которых расчёты могут служить Методы оценки инвестиционных проектов - реферат основой для принятия решений в области вкладывательной политики. Какого-то универсального способа, применимого для всех случаев жизни, не существует. Возможно, управление все таки в основном является искусством, чем наукой. Все же, имея некие оценки, приобретенные формализованными способами, пусть даже в известной степени условные, легче принимать окончательные решения.

Аспекты принятия вкладывательных Методы оценки инвестиционных проектов - реферат решений

1. Аспекты, дозволяющие оценить действительность проекта:

1.1. нормативные аспекты (правовые) т.е. нормы государственного, интернационального права, требования эталонов, конвенций, патентоспособности и др.;

1.2. ресурсные аспекты, по видам:

ü научно-технические аспекты;

ü технологические аспекты;

ü производственные аспекты;

ü объем и источники денежных ресурсов.

2. Количественные аспекты, дозволяющие оценить необходимость реализации проекта.

2.1. Соответствие  цели проекта на долгосрочную перспективу Методы оценки инвестиционных проектов - реферат целям развития деловой среды;

2.2. Опасности и денежные последствия (ведут ли они дополнения к вкладывательным издержкам либо понижения ожидаемого объема производства, цены либо продаж);

2.3. Степень стойкости проекта;

2.4. Возможность проектирования сценария и состояние деловой среды.

3. Количественные аспекты (финансово-экономические), дозволяющие избрать из числа тех проектов, реализация которых целесообразна. (аспекты приемлемости)

3.1. цена Методы оценки инвестиционных проектов - реферат проекта;

3.2. незапятнанная текущая цена;

3.3. прибыль;

3.4. рентабельность;

3.5. внутренняя норма прибыли;

3.6. период окупаемости;

3.7. чувствительность прибыли к горизонту (сроку) планирования, к изменениям в деловой среде, к ошибке в оценке данных.

В целом, принятие вкладывательного решения просит совместной работы многих людей с разной квалификацией и разными взорами на инвестиции. Все же, последнее слово остается за Методы оценки инвестиционных проектов - реферат денежным менеджером, который держится неких правил.

Правила принятия вкладывательных решений

1. Инвестировать деньги в создание либо ценные бумаги имеет смысл только, если можно получить чистую прибыль выше, чем от хранения средств в банке;

2. Инвестировать средства имеет смысл, только если,  рентабельности инвестиции превосходят темпы роста инфляции;

3. Инвестировать имеет смысл исключительно в более Методы оценки инвестиционных проектов - реферат выгодные с учетом дисконтирования проекты.

Таким макаром, решение об инвестировании в проект принимается, если он удовлетворяет последующим аспектам:

ü дешевизна проекта;

ü минимизация риска инфляционных утрат;

ü краткость срока окупаемости;

ü стабильность либо концентрация поступлений;

ü высочайшая рентабельность как такая и после дисконтирования;

ü отсутствие более прибыльных альтернатив.

На практике выбираются проекты Методы оценки инвестиционных проектов - реферат не столько более выгодные и менее рискованные, сколько идеальнее всего вписывающиеся в стратегию компании.

3. Оценка вкладывательного проекта. Способы, системы характеристик.

Вкладывательные проекты, анализируемые в процессе составления бюджета серьезных вложений, имеют определенную логику.

ü С каждым вкладывательным проектом принято связывать валютный поток (Cash Flow), элементы которого представляют собой или незапятнанные оттоки (Net Cash Outflow Методы оценки инвестиционных проектов - реферат), или незапятнанные притоки денег (Net Cash Inflow). Под незапятнанным оттоком в k-м году понимается превышение текущих валютных расходов по проекту над текущими валютными поступлениями (при оборотном соотношении имеет место незапятнанный приток). Валютный поток, в каком притоки следуют за оттоками, именуется простым. Если притоки и оттоки чередуются, валютный поток Методы оценки инвестиционных проектов - реферат именуется нестандартным.

ü В большинстве случаев анализ ведется по годам, хотя это ограничение не является неотклонимым. Анализ можно проводить по равным периодам хоть какой длительности (месяц, квартал, год и др.). При всем этом, но, нужно держать в голове о сопоставимости величин частей валютного потока, процентной ставки и Методы оценки инвестиционных проектов - реферат длины периода.

ü Подразумевается, что все вложения осуществляются в конце года, предыдущего первому году реализации проекта, хотя  в принципе они могут осуществляться в течение ряда следующих лет.

ü Приток (отток) денег относится к концу еще одного года.

ü Коэффициент дисконтирования, применяемый для оценки проектов при помощи способов, основанных на дисконтированных оценках, должен Методы оценки инвестиционных проектов - реферат соответствовать длине периода, заложенного в базу вкладывательного проекта (к примеру, годичная ставка берется исключительно в том случае, если длина периода - год).

Нужно особо выделить, что применение способов оценки и анализа проектов подразумевает множественность применяемых прогнозных оценок и расчетов. Множественность определяется как возможность внедрения ряда критериев, так и бесспорной необходимостью варьирования основными параметрами Методы оценки инвестиционных проектов - реферат. Это достигается внедрением имитационных моделей в среде электрических таблиц.

Аспекты, применяемые в анализе вкладывательной деятельности, можно поделить на две группы зависимо от того, учитывается либо нет временной параметр:

1. Основанные на дисконтированных оценках ("динамические" способы):

1.1. Незапятнанная приведенная цена - NPV (Net Present Value);

1.2. Индекс рентабельности инвестиций - PI (Profitability Index);

1.3. Внутренняя Методы оценки инвестиционных проектов - реферат норма прибыли - IRR (Internal Rate of Return);

1.4. Измененная внутренняя норма прибыли- MIRR (Modified Internal Rate of Return);

1.5. Дисконтированный срок окупаемости инвестиций - DPP (Discounted Payback Period).

2. Основанные на учетных оценках ("статистические" способы):

2.1. Срок окупаемости инвестиций - PP (Payback Period);

2.2. Коэффициент эффективности инвестиций - ARR (Accounted Rate of Return).

До самого Методы оценки инвестиционных проектов - реферат ближайшего времени расчет эффективности финансовложений выполнялся в большей степени с "производственной" точки зрения и не достаточно отвечал требованиям, предъявляемым финансовыми инвесторами:

ü во-1-х, использовались статические способы расчета эффективности вложений, не учитывающие фактор времени, имеющий принципное значение для денежного инвестора;

ü во-2-х, использовавшиеся характеристики были нацелены на выявление производственного эффекта инвестиций, т Методы оценки инвестиционных проектов - реферат.е. увеличения производительности труда, понижения себестоимости в итоге инвестиций, финансовая эффективность которых отходила при всем этом на 2-ой план.

Потому для оценки денежной эффективности проекта целенаправлено использовать т.н. "динамические" способы, основанные в большей степени на дисконтировании образующихся в процессе реализации проекта валютных потоков. Применение дисконтирования позволяет отразить основополагающий принцип Методы оценки инвестиционных проектов - реферат "завтрашние средства дешевле нынешних" и учитывать тем возможность других вложений по ставке дисконта. Общая схема всех динамических способов оценки эффективности в принципе схожа и основывается на прогнозировании положительных и отрицательных валютных потоков (грубо говоря, расходов и доходов, связанных с реализацией проекта) на плановый период и сравнении Методы оценки инвестиционных проектов - реферат приобретенного сальдо валютных потоков, дисконтированного по соответственной ставке, с вкладывательными затратами.

 Очевидно, что таковой подход связан с необходимостью принятия ряда допущений, выполнить которые на практике (в особенности в русских критериях) довольно трудно. Разглядим два более тривиальных препятствия.

 Во-первых, требуется правильно оценить не только лишь объем начальных финансовложений, да и Методы оценки инвестиционных проектов - реферат текущие расходы и поступления на весь период реализации проекта. Вся условность схожих данных явна даже в критериях размеренной экономики с прогнозируемыми уровнем и структурой цен и высочайшей степенью изученности рынков. В русской же экономике объем допущений, которые приходится делать при расчетах валютных потоков, неизмеримо выше (точность прогноза есть функция от Методы оценки инвестиционных проектов - реферат степени периодического риска).

Во-2-х, для проведения расчетов с внедрением динамических способов употребляется предпосылка стабильности валюты, в какой оцениваются валютные потоки. На практике эта предпосылка реализуется с помощью внедрения сравнимых цен (с вероятной следующей корректировкой результатов с учетом прогнозных темпов инфляции) или использования для расчетов размеренной зарубежной валюты. 2-ой метод Методы оценки инвестиционных проектов - реферат более целесообразен в случае реализации вкладывательного проекта вместе с забугорными инвесторами.

 Безусловно, оба эти метода далеки от совершенства: в первом случае вне поля зрения остаются вероятные конфигурации структуры цен; во 2-м, кроме этого, на конечный итог влияет также изменение структуры денежных и рублевых цен, инфляция самой зарубежной Методы оценки инвестиционных проектов - реферат валюты, колебания курса и т.п.

В этой связи появляется вопрос о необходимости внедрения динамических способов анализа производственных инвестиций вообщем: ведь в критериях высочайшей неопределенности и при принятии различного рода допущений и упрощений результаты соответственных вычислений возможно окажутся еще больше далеки от правды. Необходимо подчеркнуть, но, что целью количественных способов Методы оценки инвестиционных проектов - реферат оценки эффективности является не безупречный прогноз величины ожидаемой прибыли, а, сначала, обеспечение сопоставимости рассматриваемых проектов исходя из убеждений эффективности, исходя из некоторых беспристрастных и перепроверяемых критериев, и подготовка тем базы для принятия окончательного решения.

 Анализ развития и распространения динамических способов определения эффективности инвестиций обосновывает необходимость и возможность Методы оценки инвестиционных проектов - реферат их внедрения для оценки вкладывательных проектов. В высокоразвитых промышленных странах 30 годов назад отношение к этим способам оценки эффективности было приблизительно таким же, как в наше время в Рф: в 1964 г. в США только 16% обследованных компаний применяли при вкладывательном анализе динамические способы расчетов. К середине 80-х годов эта толика поднялась до 86%. В Методы оценки инвестиционных проектов - реферат странах Центральной Европы (ФРГ, Австрия, Швейцария) в 1989 г. более 88% опрошенных компаний применяли для оценки эффективности инвестиций динамические способы расчетов. При всем этом следует учитывать, что во всех случаях исследовались промышленные предприятия, которые часто проводят инвестиции вследствие технической необходимости. Тем паче важен динамический анализ вкладывательных проектов в деятельности денежного института, нацеленного Методы оценки инвестиционных проектов - реферат на получение прибыли и имеющего бессчетные способности альтернативного вложения средств.

 Наконец, мероприятия по оценке риска инвестирования и применение способов учета неопределенности в денежных расчетах, дозволяющие уменьшить воздействие неправильных прогнозов на конечный итог и тем прирастить возможность правильного решения, могут значительно повысить обоснованность и правильность результатов анализа.

 Из Методы оценки инвестиционных проектов - реферат всего обилия динамических способов расчета эффективности инвестиций более известны и нередко используются на практике способ оценки внутренней нормы рентабельности проекта и способ оценки незапятнанного приведенного дохода от реализации проекта. Не считая того, имеется ряд особых способов.

3.1. Незапятнанная приведенная цена.(NPV)

Этот способ основан на сравнении величины начальной инвестиции (IC) с общей Методы оценки инвестиционных проектов - реферат суммой дисконтированных незапятнанных валютных поступлений, генерируемых ею в течение предсказуемого срока. Так как приток денег распределен во времени, он дисконтируется при помощи коэффициента r, устанавливаемого аналитиком (инвестором) без помощи других исходя из каждогоднего процента возврата, который он желает либо может иметь на инвестируемый им капитал.

Допустим, делается прогноз Методы оценки инвестиционных проектов - реферат, что инвестиция (IC) будет генерировать в течение n лет, годичные доходы в размере P1, P2, ..., Рn. Общая скопленная величина дисконтированных доходов (PV) и незапятнанный приведенный эффект (NPV) соответственно рассчитываются по формулам:

,

.        (1)        

Разумеется, что если:

NPV > 0, то проект следует принять;

NPV < 0, то проект следует отторгнуть;

NPV = 0, то проект ни выгодный, ни Методы оценки инвестиционных проектов - реферат убыточный.

При прогнозировании доходов по годам нужно по способности учесть все виды поступлений как производственного, так и непроизводственного нрава, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Так, если по окончании периода реализации проекта планируется поступление средств в виде ликвидационной цены оборудования либо высвобождения части обратных средств, они должны Методы оценки инвестиционных проектов - реферат быть учтены как доходы соответственных периодов.

Если проект подразумевает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование денежных ресурсов в течение m лет, то формула для расчета NPV модифицируется последующим образом:

,     (2)

где i — предсказуемый средний уровень инфляции.

Расчет при помощи приведенных формул вручную довольно трудоемок, потому для удобства внедрения этого Методы оценки инвестиционных проектов - реферат и других способов, основанных на дисконтированных оценках, разработаны особые статистические таблицы, в каких табулированы значения сложных процентов, дисконтирующих множителей, дисконтированного значения валютной единицы и т. п. зависимо от временного интервала и значения коэффициента дисконтирования.

Стоит отметить, что показатель NPV отражает прогнозную оценку конфигурации экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта Методы оценки инвестиционных проектов - реферат. Этот показатель аддитивен во временном нюансе, т. е. NPV разных проектов можно суммировать. Это очень принципиальное свойство, выделяющее этот аспект из всех других и позволяющее использовать его в качестве основного при анализе оптимальности вкладывательного ранца.

Пример 1.

Требуется проанализировать вкладывательный проект со последующими чертами (млн. руб.): - 150, 30, 70, 70, 45. Разглядим два варианта Методы оценки инвестиционных проектов - реферат:

а) стоимость капитала 12%;

б) ожидается, что стоимость капитала будет изменяться по годам последующим образом: 12%, 13%, 14%, 14%.

В случае а) воспользуемся формулой (1): NPV = 11,0 млн руб., т.е. проект является применимым.

б) Тут NPV находится прямым подсчетом:

NPV=-150+30/1,12+70/(1,12*1,13)+70/(1,12*1,13*1,14)+30/(1,12*1,13*1,14*1,14) = -1,2

т.е. проект убыточен.

Область внедрения и трудности NPV-метода.

С помощью NPV-метода можно Методы оценки инвестиционных проектов - реферат найти не только лишь коммерческую эффективность проекта, да и высчитать ряд дополнительных характеристик. Настолько широкая область внедрения и относительная простота расчетов обеспечили NPV-методу обширное распространение, и в текущее время он является одним из стандартных способов расчета эффективности инвестиций, рекомендованных к применению ООН и Глобальным банком.

Но Методы оценки инвестиционных проектов - реферат корректное внедрение NPV-метода может быть только при соблюдении ряда критерий:

Объем валютных потоков в рамках вкладывательного проекта должен быть оценен для всего планового периода и привязан к определенным временным интервалам. Валютные потоки в рамках вкладывательного проекта должны рассматриваться изолированно от остальной производственной деятельности предприятия, т.е. охарактеризовывать только Методы оценки инвестиционных проектов - реферат платежи и поступления, конкретно связанные с реализацией данного проекта. Принцип дисконтирования, используемый при расчете незапятнанного приведенного дохода, с экономической точки зрения предполагает возможность неограниченного вербования и вложения денег по ставке дисконта. Внедрение способа для сопоставления эффективности нескольких проектов подразумевает внедрение единой для всех проектов ставки дисконта и одного временного Методы оценки инвестиционных проектов - реферат интервала (определяемого, обычно, как больший срок реализации из имеющихся).

При расчете NPV, обычно, употребляется неизменная ставка дисконтирования, но зависимо от событий (к примеру, ожидается изменение уровня процентных ставок) ставка дисконтирования может дифференцироваться по годам. Если в процессе расчетов используются разные ставки дисконтирования, то, во-1-х, формулы (1) и (2) неприменимы и, во-2-х, проект Методы оценки инвестиционных проектов - реферат, приемлемый при постоянной  ставке дисконтирования, может стать неприемлемым.

3.2. Индекс рентабельности инвестиций.(PI)

Этот способ является на самом деле следствием способа незапятанной теперешней цены. Индекс рентабельности (PI) рассчитывается по формуле

.

Разумеется, что если:      

РI > 1, то проект следует принять;

РI< 1, то проект следует отторгнуть;

РI = 1, то проект ни выгодный, ни убыточный.

Логика Методы оценки инвестиционных проектов - реферат аспекта PI такая: он охарактеризовывает доход на единицу издержек; конкретно этот аспект более предпочтителен, когда нужно упорядочить независящие проекты для сотворения рационального ранца в случае ограниченность сверху общего объема инвестиций.

В отличие от незапятнанного приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем. Благодаря этому он очень комфортен при выборе 1-го проекта Методы оценки инвестиционных проектов - реферат из ряда других, имеющих приблизительно однообразные значения NPV, или при комплектовании ранца инвестиций с наибольшим суммарным значением NPV.

Отличия ИРИ(PI) от других способов оценки вкладывательного проекта

ü представляет собой относительный показатель;

ü охарактеризовывает уровень доходности на единицу серьезных вложений;

ü представляет собой меру стойкости как самого вкладывательного проекта, так и предприятия которое Методы оценки инвестиционных проектов - реферат его реализует;

ü позволяет ранжировать вкладывательные проекты по величине ИРИ(PI).

3.3. Внутренняя норма прибыли инвестиций.(IRR)

Вторым стандартным способом оценки эффективности вкладывательных проектов является способ определения внутренней нормы рентабельности проекта (internal rate of return, IRR), т.е. таковой ставки дисконта, при которой значение незапятнанного приведенного дохода равно нулю.

IRR = r Методы оценки инвестиционных проектов - реферат, при котором NPV = f(r) = 0.

Смысл расчета этого коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в последующем: IRR указывает очень допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. К примеру, если проект вполне финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR указывает верхнюю Методы оценки инвестиционных проектов - реферат границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным.

На практике хоть какое предприятие финансирует свою деятельность, в том числе и вкладывательную, из разных источников. В качестве платы за использование авансированными в деятельность предприятия финансовыми ресурсами оно уплачивает проценты, дивиденды, вознаграждения и т.п., т.е. несет некие Методы оценки инвестиционных проектов - реферат обоснованные расходы на поддержание собственного экономического потенциала. Показатель, характеризующий относительный уровень этих расходов, можно именовать "ценой" авансированного капитала (CC). Этот показатель отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной.

Экономический смысл этого показателя заключается в последующем Методы оценки инвестиционных проектов - реферат: предприятие может принимать любые решения вкладывательного нрава, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя CC (либо цены источника средств для данного проекта, если он имеет мотивированной источник). Конкретно с ним сравнивается показатель IRR, рассчитанный для определенного проекта, при всем этом связь меж ними такая.

Если:   IRR > CC Методы оценки инвестиционных проектов - реферат. то проект следует принять;

IRR < CC, то проект следует отторгнуть;

IRR = CC, то проект ни выгодный, ни убыточный.

Практическое применение данного способа осложнено, если в распоряжении аналитика нет спец денежного калькулятора. В данном случае применяется способ поочередных итераций с внедрением табулированных значений дисконтирующих множителей. Для этого при помощи таблиц выбираются два Методы оценки инвестиционных проектов - реферат значения коэффициента дисконтирования r1

,

где      r1 —  значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f(r1)>0 (f(r1)<0);

  r2 —  значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f(r2)<О (f(r2)>0).

Точность Методы оценки инвестиционных проектов - реферат вычислений назад пропорциональна длине интервала (r1,r2), а лучшая аппроксимация с внедрением табулированных значений достигается в случае, когда длина интервала мала (равна 1%), т.е. r1 и r2 - наиблежайшие друг к другу значения коэффициента дисконтирования, удовлетворяющие условиям (в случае конфигурации знака функции с "+" на "-"):

r1 —    значение табулированного коэффициента дисконтирования, минимизирующее положительное Методы оценки инвестиционных проектов - реферат значение показателя NPV, т.е. f(r1)=minr{f(r)>0};

r2 —    значение табулированного коэффициента дисконтирования, максимизирующее отрицательное значение показателя NPV, т.е. f(r2)=maxr{f(r)<0}.

Методом обоюдной подмены коэффициентов r1 и r2 подобные условия выписываются для ситуации, когда функция меняет символ с "-" на "+".

Пример 2.

Требуется Методы оценки инвестиционных проектов - реферат высчитать значение показателя IRR для проекта со сроком реализации 3 года: (в млн руб.) - 10,  3,  4,  7.

Возьмем два случайных значения коэффициента дисконтирования: r = 10%, r = 20%. Надлежащие расчеты с внедрением табулированных значений приведены в таблице 1.

Таблица 1.

Поток Расчет 1 Расчет 2 Расчет 3 Расчет 4
r=10% PV r=20% PV r=16% PV r=17% PV
0 -10 1,000 -10,00 1,000 -10,00 1,000 -10,00 1,000 -10,00
1 3 0,909 2,73 0,833 2,50 ,862 2,59 0,855 2,57
2 4 0,826 3,30 0,694 2,78 0,743 2,97 0,731 2,92
3 7 0,751 5,26 0,579 4,05 0,641 4,49 0,624 4,37
1,29 -0,67 0,05 -0,14

Значение IRR рассчитывается по формуле последующим образом:

IRR=10 % + 1,29/[1,29-(-0,67)]*(20%-10%)= 16,6%

Можно уточнить приобретенное Методы оценки инвестиционных проектов - реферат значение. Допустим, что методом нескольких итераций мы обусловили наиблежайшие целые значения коэффициента дисконтирования, при которых NPV меняет символ: при r =16% NPV= +0,05; при r =17% NРV = -0,14. Тогда уточненное значение IRR будет равно:

                           0,05

IRR = 16% + ¾¾¾¾¾ (17% -16%) = 16,26%.

                      0,05-(-0,14)

Область внедрения и трудности IRR-метода.

При анализе критерий внедрения IRR-метода в литературе Методы оценки инвестиционных проектов - реферат выделяются два типа вкладывательных проектов: изолированно проводимые, либо незапятнанные инвестиции (pure investments), и смешанные (mixed investments).

Под незапятнанными инвестициями понимаются инвестиции, которые не требуют промежных финансовложений, а приобретенные от реализации проекта средства направляются на амортизацию вложенного капитала и в доход. Обычным признаком незапятнанных инвестиций является нрав динамики сальдо валютных Методы оценки инвестиционных проектов - реферат потоков: до определенного момента времени только отрицательные сальдо (т.е. превышения расходов над доходами), а потом - только положительные сальдо (незапятнанный доход), при этом итоговое сальдо валютных потоков должно быть неотрицательным (т.е. проект должен быть номинально выгодным).

Формальным признаком смешанных инвестиций является чередование положительных и отрицательных сальдо валютных потоков Методы оценки инвестиционных проектов - реферат в процессе реализации проекта.
Однозначное определение показателя IRR становится неосуществимым, а применение IRR-метода для анализа смешанных инвестиций - нецелесообразным. Эффективность смешанных инвестиций рассчитывается с помощью внедрения NPV-метода либо 1-го из особых способов расчета эффективности. Потому, говоря дальше об IRR-методе,  будет иметься в виду анализ только незапятнанных инвестиций Методы оценки инвестиционных проектов - реферат.

Для определения эффективности вкладывательного проекта с помощью расчета внутренней нормы рентабельности употребляется сопоставление приобретенного значения с базисной ставкой процента, характеризующей эффективность альтернативного использования денег. Проект считается действенным, если производится последующее неравенство:

IRR > i,   где i - некая базисная ставка процента.

Этот аспект также нацелен сначала на учет Методы оценки инвестиционных проектов - реферат способностей альтернативного вложения денег, так как он указывает не абсолютную эффективность проекта как таковую (для этого было бы довольно неотрицательной ставки IRR), а относительную - по сопоставлению с операциями на финансовом рынке.

Показатель IRR может применяться также и для сопоставления эффективности разных вкладывательных проектов меж собой. Но тут обычного сравнения значений Методы оценки инвестиционных проектов - реферат внутренней нормы рентабельности сравниваемых проектов возможно окажется недостаточно. А именно, результаты, приобретенные при сопоставлении эффективности вкладывательных проектов с помощью NPV- и IRR-методов, могут привести к принципно разным результатам. Это обосновано последующими обстоятельствами: для заслуги абсолютной сопоставимости проектов нужно применение т.н. дополнительных инвестиций, позволяющих убрать различия в Методы оценки инвестиционных проектов - реферат объеме инвестированного капитала и сроках реализации проектов. При использовании NPV-метода подразумевается, что дополнительные инвестиции также дисконтируются по базисной ставке процента i, в то время как внедрение IRR-метода подразумевает, что дополнительные инвестиции также владеют доходностью, равной внутренней норме рентабельности анализируемого проекта и которая заранее выше, чем базисная ставка дисконта .

На практике Методы оценки инвестиционных проектов - реферат сравнительный анализ вкладывательных проектов проводится почти всегда с помощью обычного сравнения значений внутренних норм рентабельности. Невзирая на определенную теоретическую некорректность, таковой подход позволяет убрать воздействие личного выбора базисной ставки процента на результаты анализа. Вправду, основная цель использования инвентаря дополнительных инвестиций заключается в попытке согласовать результаты сравнительного анализа с помощью Методы оценки инвестиционных проектов - реферат внедрения NPV- и IRR-методов, поточнее, привязать 2-ое к первому, так как при таком подходе ценность имеет незапятнанный приведенный доход проекта. Не считая того, применение инструмента дополнительных инвестиций корректно исключительно в случае сравнительного анализа других, либо взаимоисключающих, проектов, что еще больше сузивает область его внедрения и Методы оценки инвестиционных проектов - реферат делает совсем неприменимым для анализа вкладывательной программки.

В целом по сопоставлению с NPV-методом внедрение показателя внутренней нормы рентабельности связано с большенными ограничениями.

Во-1-х, для IRR-метода действительны все ограничения NPV-метода, т.е. необходимость изолированного рассмотрения вкладывательного проекта, необходимость прогнозирования валютных потоков на весь период реализации проекта и Методы оценки инвестиционных проектов - реферат т.д.

Во-2-х, сфера внедрения IRR-метода ограничена только областью незапятнанных инвестиций.

3.4. Срок окупаемости инвестиций.(PP)

Этот способ - один из самых обычных и обширно всераспространен в мировой практике, не подразумевает временной упорядоченности валютных поступлений. Метод расчета срока окупаемости (РР) находится в зависимости от равномерности рассредотачивания предсказуемых доходов от Методы оценки инвестиционных проектов - реферат инвестиции. Если доход распределен по годам умеренно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных издержек на величину годичного дохода, обусловленного ими. При получении дробного числа оно округляется в сторону роста до наиблежайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет Методы оценки инвестиционных проектов - реферат погашена кумулятивным доходом. Общая формула расчета показателя РР имеет вид:

РР = n , при котором       Рк > IC.

Показатель срока окупаемости инвестиций очень прост в расчетах, вкупе с тем он имеет ряд недочетов, которые нужно учесть в анализе.

Во-1-х, он не учитывает воздействие доходов последних периодов. Во- вторых, так как этот способ Методы оценки инвестиционных проектов - реферат основан на не дисконтированных оценках, он не делает различия меж проектами с схожей суммой кумулятивных доходов, но разным рассредотачиванием их по годам.

Существует ряд ситуаций, при которых применение способа, основанного на расчете срока окупаемости издержек, может быть целесообразным. А именно, это ситуация, когда управление предприятия в основном Методы оценки инвестиционных проектов - реферат озабочено решением задачи ликвидности, а не прибыльности проекта - главное, чтоб инвестиции окупились как можно быстрее. Способ также неплох в ситуации, когда инвестиции связаны с высочайшей степенью риска, потому, чем короче срок окупаемости, тем наименее рискованным является проект. Такая ситуация свойственна для отраслей либо видов деятельности, которым присуща большая возможность Методы оценки инвестиционных проектов - реферат довольно стремительных технологических конфигураций.

3.5. Дисконтированный срок окупаемости (DPP)

Дисконтированный срок окупаемости инвестиций рассчитывается по формуле:

Дисконтированные оценки срока окупаемости всегда больше обычных оценок, т.е. ДСОИ(DPP) >СОИ(PP).

  Недостатки  способа ДСОИ(DPP):

ü не учитывает воздействие валютных притоков последних  лет;

ü не делает различия меж скопленными валютными потоками и их Методы оценки инвестиционных проектов - реферат рассредотачиванием по годам;

ü не обладает свойством аддитивности.

  Достоинства данного способа:

ü прост для расчетов;

ü содействует расчетам ликвидности предприятия, т.е. окупаемости инвестиций;

ü указывает степень рискованности того либо другого вкладывательного проекта, чем меньше срок окупаемости тем меньше риск и напротив.

3.6. Коэффициент эффективности инвестиций. (ARR)

Этот способ имеет две соответствующие черты: он не Методы оценки инвестиционных проектов - реферат подразумевает дисконтирования характеристик дохода; доход характеризуется показателем незапятанной прибыли PN (балансовая прибыль за вычетом отчислений в бюджет). Метод расчета только прост, что и предназначает обширное внедрение этого показателя на практике: коэффициент эффективности инвестиции (ARR) рассчитывается делением среднегодовой прибыли PN на среднюю величину инвестиции (коэффициент берется в процентах Методы оценки инвестиционных проектов - реферат). Средняя величина инвестиции находится делением начальной суммы серьезных вложений на два, если подразумевается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все серьезные издержки будут списаны; если допускается наличие остаточной цены (RV), то ее оценка должна быть исключена.

Данный показатель сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного капитала, рассчитываемого делением общей незапятанной Методы оценки инвестиционных проектов - реферат прибыли предприятия на общую сумму средств, авансированных в его деятельность (результат среднего баланса нетто).

3.7. Особые способы оценки вкладывательных проектов.

Описанные выше IRR- и NPV-методы принадлежат к числу обычных способов оценки инвестиций и употребляются уже в течение более чем 3-х десятилетий. В абсолютном большинстве случаев определением незапятнанного приведенного дохода и Методы оценки инвестиционных проектов - реферат внутренней нормы рентабельности проекта и исчерпывается анализ эффективности. Такое положение вещей имеет под собой беспристрастную базу: эти способы довольно ординарны, не связаны с массивными вычислениями и могут применяться для оценки фактически всех вкладывательных проектов, т.е. универсальны.

Но оборотной стороной этой универсальности является невозможность учета специфичности реализации неких вкладывательных проектов Методы оценки инвестиционных проектов - реферат, что в определенной степени понижает точность и правильность анализа. Особые способы позволяют акцентировать внимание на отдельных моментах, способных иметь суровое значение для денежного инвестора и поболее детально изучить вкладывательный проект в целом. Если характеристики внутренней нормы рентабельности и незапятнанного приведенного дохода дают только общее представление о том, что из себя Методы оценки инвестиционных проектов - реферат представляет проект, то применение особых способов позволяет составить представление об отдельных его качествах и тем повысить общий уровень вкладывательного анализа.

Главные особые способы оценки эффективности можно поделить на две группы: способы, основанные на определении конечной цены вкладывательного проекта, т.е. приведенной не на начало, а на конец Методы оценки инвестиционных проектов - реферат планового периода, что позволяет рассматривать раздельно ставки процента на завлеченный и вложенный капитал. Таким макаром, они основаны на принципно ином подходе, чем классические способы; способы, представляющие из себя модификацию обычных схем расчетов.

3.8. Сравнительный анализ проектов различной длительности

Достаточно нередко в вкладывательной практике появляется потребность в сопоставлении проектов различной длительности.

Пусть проекты А Методы оценки инвестиционных проектов - реферат и Б рассчитаны соответственно на i и j лет. В данном случае рекомендуется:

ü отыскать меньшее общее кратное сроков деяния проектов - N;

ü рассматривая любой из проектов как циклический, высчитать с учетом фактора времени суммарный NPV проектов А и В, реализуемых нужное число раз в течение периода N;

ü избрать Методы оценки инвестиционных проектов - реферат тот проект из начальных, для которого суммарный NPV циклического потока имеет наибольшее значение.

Суммарный NPV циклического потока находится по формуле:

где NPV (i) - незапятнанный приведенный доход начального проекта;

i- длительность этого проекта;

r - коэффициент дисконтирования в толиках единицы;

N  - меньшее общее кратное;

n - число повторений начального проекта (оно охарактеризовывает число Методы оценки инвестиционных проектов - реферат слагаемых в скобках).

В каждой из 2-ух приведенных ниже ситуаций требуется избрать более желательный проект (в млн руб.), если стоимость капитала составляет 10%:

а) проект А: -100,  50,  70; проект В: -100,  30,  40,  60;

б) проект С: -100,  50,  72; проект В: -100,  30,  40,  60.

Если высчитать NPV для проектов А, В и С, то они составят соответственно: 3,30 млн руб Методы оценки инвестиционных проектов - реферат., 5,4 млн руб., 4,96 млн руб. Конкретному сопоставлению эти данные не поддаются, потому нужно высчитать NPV приведенных потоков. В обоих вариантах меньшее общее кратное равно 6. В течение этого периода проекты А и С могут быть повторены три раза, а проект В - два раза.

В случае трехкратного повторения проекта А суммарный NPV Методы оценки инвестиционных проектов - реферат равен 8,28 млн руб.:

NPV = 3,30 + 3,30 / (1+0,1)2+3,30 / (1+0,1)4 = 3,30 + 2,73 +2,25 = 8,28,

где 3,30 - приведенный доход 1-ой реализации проекта А;

2,73 - приведенный доход 2-ой реализации проекта А;

2,25 - приведенный доход 3-ей реализации проекта А.

Так как суммарный NPV в случае двукратной реализации проекта В больше (9,46 млн руб.), проект В является желаемым.

Если сделать подобные расчеты для варианта (б), получим, что суммарный Методы оценки инвестиционных проектов - реферат NPV в случае трехкратного повторения проекта С составит 12,45 млн руб. (4,96 + 4,10 + 3,39). Таким макаром, в этом варианте желаемым является проект С.

Способ нескончаемого цепного повтора сравниваемых проектов

Рассмотренную выше методику можно упростить в вычислительном плане. Так, если анализируется несколько проектов, значительно различающихся по длительности реализации, расчеты могут быть довольно сложными. Их Методы оценки инвестиционных проектов - реферат можно упростить, если представить, что любой из анализируемых проектов может быть реализован неограниченное число раз. В данном случае n®¥ число слагаемых в формуле расчета NPV(i, n) будет стремиться  к бесконечности, а значение NPV(i, ¥) может быть найдено по формуле для нескончаемо убывающей геометрической прогрессии:

Из 2-ух сравниваемых проектов Методы оценки инвестиционных проектов - реферат проект, имеющий большее значение NPV(i, ¥), является желаемым.

Так, для рассмотренного выше примера:

вариант а):

проект А: i = 2, потому

NPV(2, ¥) = 3,3 (1+0,1)2/((1+0,1)2-1) = 3,3×5,76 = 19,01 млн руб.;

проект В: i = 3, потому

NPV(3, ¥) = 5,4 (1+0,1)3/((1+0,1)3-1) = 5,4×4,02=21,71 млн руб.;

вариант б):

проект В: NPV(3, ¥) = 21,71 млн руб.,

проект С: NPV(2, ¥) = 28,57 млн руб.

Таким макаром, получены те же самые Методы оценки инвестиционных проектов - реферат результаты: в варианте а) лучше проект В; в варианте б) лучше проект С.

3.9. Сравнительная черта критериев NPV и IRR

Как проявили результаты бессчетных обследований практики принятия решений в области вкладывательной политики в критериях рынка, в анализе эффективности вкладывательных проектов более нередко используются аспекты NPV и IRR. Но Методы оценки инвестиционных проектов - реферат вероятны ситуации, когда эти аспекты противоречат друг дружке, к примеру, при оценке других проектов.

1. В сравнительном анализе других проектов аспект IRR можно использовать с известными обмолвками. Так, если значение IRR для проекта А больше, чем для проекта В, то проект А в определенном смысле может рассматриваться как более Методы оценки инвестиционных проектов - реферат желательный, так как допускает бoльшую упругость в варьировании источниками финансирования инвестиций, стоимость которых может значительно различаться. Но такое преимущество носит очень условный нрав. IRR является относительным показателем, и на его базе нереально сделать правильные выводы об других проектах с позиции их вероятного вклада в повышение капитала предприятия. Этот недочет в особенности верно Методы оценки инвестиционных проектов - реферат проявляется, если проекты значительно различаются по величине валютных потоков.

2. Основной недочет аспекта NPV в том, что это абсолютный показатель, а поэтому он не  дает представления о так именуемом "резерве безопасности проекта". Имеется в виду последующее: если допущены ошибки в прогнозах   валютного потока (что совсем не исключено в особенности в Методы оценки инвестиционных проектов - реферат отношении последних лет реализации проекта) либо коэффициента дисконтирования, как велика опасность того, что проект, который ранее рассматривался как выгодный, окажется убыточным?
Информацию о резерве безопасности проекта дают аспекты IRR и РI. Так, при иных равных критериях, чем больше IRR по сопоставлению с ценой авансированного капитала, тем Методы оценки инвестиционных проектов - реферат больше резерв безопасности. Что касается аспекта РI, то правило тут таково: чем больше значение РI превосходит единицу, тем больше резерв безопасности. Другими словами, с позиции риска можно ассоциировать два проекта по аспектам IRR и РI, но нельзя - по аспекту NPV. Высочайшее значение NPV не должно служить решающим аргументом при Методы оценки инвестиционных проектов - реферат принятии решений вкладывательного нрава, так как, во-1-х, оно определяется масштабом проекта и, во-2-х, может быть связано с довольно высочайшим риском. Напротив, высочайшее значение IRR в почти всех случаях показывает на наличие определенного резерва безопасности в отношении данного проекта.

3. Так как зависимость NPV от ставки дисконтирования r нелинейна Методы оценки инвестиционных проектов - реферат, значение NPV может значительно зависеть от r, при этом степень этой зависимости различна и определяется динамикой частей валютного потока.

4. Для проектов традиционного нрава аспект IRR указывает только наибольший уровень издержек по проекту. А именно, если стоимость инвестиций в оба других проекта меньше, чем значения IRR для их, выбор может быть Методы оценки инвестиционных проектов - реферат изготовлен только при помощи дополнительных критериев. Более того, аспект IRR не позволяет различать ситуации, когда стоимость капитала изменяется.

5. Одним из существенных недочетов аспекта IRR будет то, что в отличие от аспекта NPV он не обладает свойством аддитивности, т.е. для 2-ух вкладывательных проектов А и В, которые могут Методы оценки инвестиционных проектов - реферат быть осуществлены сразу:

NPV (A+B) = NPV (A) + NPV (B),

но IRR (A + В) ¹ IRR (A) + IRR(B).

6. В принципе не исключена ситуация, когда аспект IRR  не с чем ассоциировать. К примеру, нет основания использовать в анализе постоянную стоимость капитала. Если источник финансирования - банковская ссуда с фиксированной процентной Методы оценки инвестиционных проектов - реферат ставкой, стоимость капитала не изменяется, но в большинстве случаев проект финансируется из разных источников, потому для оценки употребляется средневзвешенная стоимость капитала компании, значение которой может разнообразить в зависимости, а именно, от общеэкономической ситуации, текущих прибылей и т.п.

7. Аспект IRR совсем непригоден для анализа нестандартных вкладывательных потоков (заглавие условное). В данном Методы оценки инвестиционных проектов - реферат случае появляется как множественность значений IRR, так и неочевидность экономической интерпретации возникающих соотношений меж показателем IRR и ценой капитала. Вероятны также ситуации, когда положительного значения IRR просто не существует.

4. Учет воздействия инфляции и риска

При оценке эффективности серьезных вложений следует непременно учесть воздействие инфляции. Это достигается методом корректировки частей валютного потока Методы оценки инвестиционных проектов - реферат либо коэффициента дисконтирования на индекс инфляции (i).

Более совершенной является методика, предусматривающая корректировку всех причин (а именно, объема выручки и переменных расходов), влияющих на валютные потоки проектов. При всем этом употребляются разные индексы, так как динамика цен на продукцию предприятия и потребляемое им сырье может значительно отличаться от динамики Методы оценки инвестиционных проектов - реферат инфляции. Рассчитанные с учетом инфляции валютные потоки анализируются при помощи аспекта NPV.

Методика корректировки на индекс инфляции коэффициента дисконтирования является более обычной. Разглядим пример.

Пример 3.

Доходность проекта составляет 10% годичных. Это значит, что 1 млн руб. сначала года и 1,1 млн руб. в конце года имеют схожую ценность. Представим Методы оценки инвестиционных проектов - реферат, что имеет место инфляция в размере 5% в год. Как следует, чтоб обеспечить прирост капитала в 10% и предупредить его обесценение, доходность проекта должна составлять: 1,10×1,05 = 1,155% годичных.

Можно написать общую формулу, связывающую обыденный коэффициент дисконтирования (r), используемый в критериях инфляции номинальный коэффициент дисконтирования (р) и индекс инфляции (i): 1 + p= (1 + r) (1 + i).

Пример 4.

Вкладывательный проект Методы оценки инвестиционных проектов - реферат имеет последующие свойства: величина инвестиций - 5 млн руб.; период реализации проекта - 3 года; доходы по годам (в тыс. руб.) - 2000, 2000, 2500; текущий коэффициент дисконтирования (без учета инфляции) - 9,5%; среднегодовой индекс инфляции - 5%. Целенаправлено ли  принять проект?

Если оценку делать без учета воздействия инфляции, то проект следует принять, так как NPV = +399 тыс. руб. Но если внести коррективу Методы оценки инвестиционных проектов - реферат на индекс инфляции, т.е. использовать в расчетах номинальный коэффициент дисконтирования (p=15%, 1,095×1,05=1,15), то вывод будет обратным, так как в данном случае NPV = -105 тыс. руб.

Как ранее говорилось, основными чертами вкладывательного проекта являются элементы валютного потока и коэффициент дисконтирования, потому учет риска осуществляется поправкой 1-го из этих характеристик Методы оценки инвестиционных проектов - реферат.

Имитационная модель учета риска

1-ый подход связан с расчетом вероятных величин валютного потока и следующим расчетом NPV для всех вариантов. Анализ проводится по последующим фронтам:

ü по каждому проекту строят три его вероятных варианта развития: пессимистический, более возможный, жизнеутверждающий;

ü по каждому из вариантов рассчитывается соответственный NPV, т.е. получают три Методы оценки инвестиционных проектов - реферат величины: NPVp, NPVml, NPVo;

ü для каждого проекта рассчитывается размах варианты NPV по формуле                  R(NPV) = NPVo - NPVp ;

ü из 2-ух сравниваемых проектов тот считается более рискованным, у которого размах варианты NPV больше.

Разглядим обычный пример.

Пример 5.

Нужно провести анализ 2-ух взаимоисключающих проектов А и В, имеющих схожую длительность реализации (5 лет Методы оценки инвестиционных проектов - реферат). Проект А, как и проект В, имеет схожие каждогодние валютные поступления. Стоимость капитала составляет 10%. Начальные данные и результаты расчетов приведены в таблице 2.

Таблица 2.

Показатель Проект А Проект В
Величина инвестиций 9,0 9,0
Экспертная оценка среднего годичного поступления:
пессимистическая 2,4 2,0
более возможная 3,0 3,5
жизнеутверждающая 3,6 5,0
Оценка NPV (расчет):
пессимистическая 0,10 -1,42
более возможная 2,37 4,27
жизнеутверждающая 4,65 9,96

Размах варианты NPV

4,55

11,38

Таким макаром, проект В характеризуется  огромным NPV, но в то же время Методы оценки инвестиционных проектов - реферат он более рискован.

Рассмотренная методика может быть изменена методом внедрения количественных вероятностных оценок. В данном случае:

ü по каждому варианту рассчитывается пессимистическая, более возможная и жизнеутверждающая оценки валютных поступлений и NPV;

ü для каждого проекта значениям NPVp, NPVml, NPVo присваиваются вероятности их воплощения;

ü для каждого проекта рассчитывается возможное значение NPV Методы оценки инвестиционных проектов - реферат, взвешенное по присвоенным вероятностям, и  среднее квадратическое отклонение от него;

ü проект с огромным значением среднего квадратического отличия считается более рискованным.

Поправка на риск ставки дисконтирования

Основой методики является предположение о том, что доходность вкладывательного проекта прямо пропорциональна связанному с ним риску, т. е. чем выше риск определенного вкладывательного проекта по Методы оценки инвестиционных проектов - реферат сопоставлению с безрисковым (базовым) образцом, тем выше требуемая доходность этого проекта.

Риск учитывается последующим образом: к безрисковому коэффициенту дисконтирования либо некому его базовому значению добавляется поправка на риск, и при расчете критериев оценки проекта употребляется откорректированное значение ставки (Risk-Adjusted Discount Rate, RADR).

Таким макаром, методика имеет вид:

ü устанавливается Методы оценки инвестиционных проектов - реферат начальная стоимость капитала, СС, созданного для инвестирования (часто в качестве ее берут WACC):

ü определяется (обычно, экспертным методом) премия за риск, связанный с данным проектом: для проекта А - ra, для проекта В - rb;

ü рассчитывается NPV с коэффициентом дисконтирования r (для проекта А: r = CC + ra, для проекта B: r = CC + rb Методы оценки инвестиционных проектов - реферат);

ü проект с огромным NPV считается  желаемым.

Разглядим пример использования критериев NPV, PI  и IRR.

Пример 6.

Предприятие рассматривает необходимость приобретения новейшей технологической полосы. Цена полосы составляет 10 млн долл.; срок эксплуатации - 5 лет; износ начисляется по равномерно-прямолинейному способу (20% в год); ликвидационная цена оборудования будет достаточна для покрытия расходов, связанных с демонтажем полосы Методы оценки инвестиционных проектов - реферат. Выручка от реализации продукции прогнозируется по годам в последующих объемах (тыс. долл.): 6800, 7400, 8200, 8000, 6000. Текущие расходы по годам оцениваются последующим образом: 3400 тыс. долл. в 1-ый год эксплуатации полосы с следующим каждогодним ростом их на 3%. Ставка налога на прибыль составляет 30%. Сложившееся финансово-хозяйственное положение предприятия таково, что стоимость авансированного капитала (WACC Методы оценки инвестиционных проектов - реферат) составляет - 19%. Стоит принимать проект?

Анализ производится в три шага: 1) расчет начальных характеристик по годам; 2) расчет характеристик эффективности капвложений; 3) анализ характеристик.

Шаг 1. Расчет начальных характеристик по годам

Таблица 3.

Характеристики Годы
1 2 3 4 5
Объем реализации 6800 7400 8200 8000 5000
Текущие расходы 3400 3502 3607 3715 3827
Износ 2000 2000 2000 2000 2000
Налогооблагаемая прибыль 1400 1898 2593 285 173
Налог на прибыль 420 569 778 686 52
Незапятнанная прибыль 980 1329 1815 1599 121
Незапятнанные валютные поступления 2980 3329 3815 3599 2121

Шаг 2. Расчет характеристик эффективности капвложений

а) расчет NPV по формуле (1), r = 19%:

NPV=-10000+2980×0,8403+3329×0,7062+3815×0,5934+3599×0,4987+
+2121×0,4191 = -198 тыс. долл.;

б) расчет PI (3): PI Методы оценки инвестиционных проектов - реферат=9802,4/10000=0,98;

в) расчет IRR данного проекта по формуле (5): IRR = 18,1%;

Шаг 3. Анализ характеристик

Итак, NPV < 0, PI < 1, IRR < CC. Согласно аспектам NPV, РI и IRR проект необходимо отторгнуть.

5. Заключение

Инвестирование представляет собой один из более принципиальных качеств деятельности хоть какой оживленно развивающейся коммерческой организации.

Для планирования и воплощения вкладывательной деятельности необыкновенную значимость имеет подготовительный Методы оценки инвестиционных проектов - реферат анализ, который проводится на стадии разработки вкладывательных проектов и содействует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.

Основным направлением подготовительного анализа является определение характеристик вероятной экономической эффективности инвестиций, т.е. отдачи от капитальных  вложений, которые предусматриваются проектом. Обычно, в расчетах принимается во внимание временной нюанс цены средств.

Под длительными инвестициями Методы оценки инвестиционных проектов - реферат в главные средства (серьезными вложениями)  понимают издержки на создание и воспроизводство главных средств. Серьезные вложения могут осуществляются в форме серьезного строительства и приобретения объектов главных средств.

При анализе вкладывательных проектов исходят из определенных допущений. Во-1-х, с каждым вкладывательным проектом принято связывать валютный поток. В большинстве случаев анализ Методы оценки инвестиционных проектов - реферат ведется по годам. Подразумевается, что все вложения осуществляются в конце года, предыдущего первому году реализации проекта, хотя  в принципе они могут осуществляться в течение ряда следующих лет. Приток (отток) денег относится к концу еще одного года.

Характеристики, применяемые при анализе эффективности инвестиций, можно подразделить на основанные на дисконтированных Методы оценки инвестиционных проектов - реферат оценках и основанные на учетных оценках.

Показатель незапятнанного приведенного дохода (NPV) охарактеризовывает современную величину эффекта от будущей реализации вкладывательного проекта.

В отличие от показателя NPV индекс рентабельности (PI) является относительным показателем. Он охарактеризовывает уровень доходов на единицу издержек, т.е. эффективность вложений.

Экономический смысл аспекта внутренней нормы прибыли инвестиций Методы оценки инвестиционных проектов - реферат (IRR) заключается в последующем: IRR указывает очень допустимый относительный уровень расходов по проекту.

Срок окупаемости инвестиций – один из самых обычных способов и обширно всераспространен в мировой практике; не подразумевает временной упорядоченности валютных поступлений. Метод расчета срока окупаемости (РР) находится в зависимости от равномерности рассредотачивания предсказуемых доходов от инвестиции Методы оценки инвестиционных проектов - реферат. Его применение целенаправлено в ситуации, когда сначала принципиальна ликвидность, а не прибыльность проекта, или когда инвестиции связаны с высочайшей степенью риска.

Способ коэффициента эффективности инвестиций (ARR) имеет две соответствующие черты: он не подразумевает дисконтирования характеристик дохода; доход характеризуется показателем незапятанной прибыли PN (балансовая прибыль за вычетом отчислений в бюджет). Метод Методы оценки инвестиционных проектов - реферат расчета по способу только прост.

При оценке эффективности серьезных вложений следует непременно учесть воздействие инфляции. Это достигается методом корректировки частей валютного потока либо коэффициента дисконтирования на индекс инфляции. Вточности такой же принцип положен в базу методики учета риска.

Как проявили результаты бессчетных обследований практики принятия решений в области вкладывательной Методы оценки инвестиционных проектов - реферат политики в критериях рынка, в анализе эффективности вкладывательных проектов более нередко используются аспекты NPV и IRR. Но вероятны ситуации, когда эти аспекты противоречат друг дружке, к примеру, при оценке других проектов.

Достаточно нередко в вкладывательной практике появляется потребность в сопоставлении проектов различной длительности. Для выбора 1-го из их употребляется один из Методы оценки инвестиционных проектов - реферат способов: способ расчета суммарного значения NPV и способ нескончаемого цепного повтора сравниваемых проектов.

В реальной ситуации неувязка анализа серьезных вложений может быть очень сложный. Не случаем исследования западной практики принятия вкладывательных решений проявили, что подавляющее большая часть компаний, во-1-х, рассчитывает несколько критериев и, во-2-х, употребляет Методы оценки инвестиционных проектов - реферат приобретенные количественные оценки не как управление к действию, как информацию к размышлению. Поэтому следует снова выделить, что способы количественных оценок не должны быть самоцелью, равно как  и их сложность не может быть гарантом бесспорной корректности решений, принятых с помощью их.

Перечень применяемой литературы

1. Временное положение о финансировании и кредитовании серьезного Методы оценки инвестиционных проектов - реферат строительства на местности РФ (утв. постановлением Правительства РФ от 21.03.94 № 220).

2. Закон РСФСР от 26.06.91 "Об вкладывательной деятельности в РСФСР".

3. ПБУ 6/97  “Учет главных средств” (утв. приказом Минфина РФ от 3.09.97 № 65н).

4. ПБУ 2/94 “Учет договоров (договоров) на серьезное строительство” (утв. приказом Минфина РФ от 20.12.94 № 167).

5. Положение по бухгалтерскому учету длительных инвестиций (дов. письмом Минфина РФ от 30.12.93 № 160).

6. Бирман Методы оценки инвестиционных проектов - реферат Г., Шмидт С.  Экономический анализ вкладывательных проект. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1999.

7. Бромвич М. Анализ экономической эффективности финансовложений. - М.: ИНФРА-М, 1996. - 432 с.

8. Ефимова О. В. Денежный анализ. - М.: Бухгалтерский учет, 1999. - 320 с.

9. Идрисов А. Б., Картышев С.В., Постников А.В.  Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций. - М Методы оценки инвестиционных проектов - реферат.: Информационно-издательский дом “Филинъ”, 1997. - 272 с.

10. Ковалев В. В.  Способы оценки вкладывательных проектов. - М.: Деньги и статистика, 1998. - 144 с.

11.  Ковалев В. В.   Денежный анализ. - М.: Деньги и статистика, 1996. - 432 с.

12.  Липсиц И. В., Коссов В. В.  Вкладывательный проект: способы подготовки и анализа. -  М.: Издательство БЕК, 1999.

13. Мелкумов Я. С.  Финансовая оценка эффективности инвестиций. - М Методы оценки инвестиционных проектов - реферат.: ИКЦ “ДИС”, 1997. - 160 с.

14. Норткотт Д.   Принятие вкладывательных решений. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. - 247 с.

15.  Хорн Дж. К. Ван  Базы управления деньгами. - М.: Деньги и статистика, 1996. - 800 с.

16.  Четыркин Е. М.  Способы денежных и комерческих расчетов. - М.: Дело ЛТД, 1995. - 320 с.



metodi-postroeniya-i-verifikacii-modelej-predislovie-nauchno-prakticheskaya-konferenciya-novie-vozmozhnosti-obsheniya.html
metodi-postroeniya-stavki-diskontirovaniya.html
metodi-povedencheskoj-terapii.html